上证报中国证券网讯(记者聂林浩)察势者明，趋势者智。1月4日，友山私募基金管理有限公司主办了“2025年友山冬季论坛”，上海财经大学、上海证券报为活动提供支持。论坛以“从财政货币路线演变到资本市场趋势聚焦”为主题，学界、业界多位经济领域专家学者汇聚一堂，在思维交汇间凝练真知灼见，在观点碰撞中探寻多元视角，共同探讨2025年的中国经济工作重点与金融市场投资趋势。
与会嘉宾表示，未来财政政策和货币政策将协同发力，通过降准降息为经济发展提供良好货币金融环境，同时，加大财政支出强度，优化支出结构，促进消费和投资增长，使经济维持稳定向好态势。
降准降息仍有空间财政政策更加积极
上海财经大学公共经济与管理学院党委书记秦文佳在致辞中表示，年末岁尾的时间点，正是回顾总结和展望的良好契机。财政政策和货币政策一直是国家宏观调控的两大支柱，中央经济工作会议提出稳中求进的总基调，强调财政政策和货币政策的协调配合，其中财政政策特别提到提高财政赤字率和加大财政的支出强度。在这样的大背景下，讨论财政货币路线演变，对把握资本市场趋势具有重要指导意义，这也是本次论坛活动的价值所在。
上海财经大学教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成与华夏新供给经济学院研究院创始院长、中国财政科学研究院研究员贾康分别就货币政策和财政政策，分享了他们的深刻洞察。
盛松成表示，为实现2025年经济社会发展的目标，当前我国财政政策和货币政策仍有较大空间。货币政策方面，降准是现阶段我国货币政策配合财政政策的主要手段，能更好地支持国债和地方债发行；降息则有助于债务置换发挥更大政策效能，大幅削减地方政府利息支出。他预计，未来1年半时间内，我国仍有约40个基点的降息空间。
2024年中央经济工作会议指出，要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。在贾康看来，政策的“前瞻性”需要着眼于跨周期，沿供给侧结构性改革主线，覆盖实现现代化发展战略目标的全过程。“针对性”是围绕社会尤为关注的股市、楼市等关键领域，以及如何真正改善社会预期，让企业更有信心敢于投资，让老百姓觉得有奔头，要创造可感可及的积极因素，消除宏观和微观的“温差”。“有效性”则体现在，以往的政策以数量主导的特征未来将更加注重向效果主导的特征转化，把落实存量政策和谋划优化增量政策有机结合起来。
在实施更加积极的财政政策方面，2024年中央经济工作会议提出，要提高财政赤字率，加大财政支出强度，加强重点领域保障，增加发行超长期特别国债和增加地方政府专项债券发行使用。“首先这是体现中央加强预期管理，引导积极预期的一次重要表态。提高财政赤字率在我国的有效实现方式是增发政府债务，同时也以不计入赤字的地方专项债和特别国债、超长期特别国债等作呼应。”贾康说。
在政府债务资金投向方面，他建议，我国基础设施建设尚有较大空间，应当积极考虑在全国各中心区域推进海绵城市建设等减灾防灾的项目建设，及其连带的公共设施系统工程，如地下综合管廊、中心区域的立体化交通体系，乃至延伸到乡村振兴区域的国土与水系整治、基本农田灌溉体系的升级等。
2025年消费是经济增长的关键
2024年12月召开的中央经济工作会议，将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，列在2025年九大重点任务的首位。“这具有里程碑的意义。”在盛松成看来，消费在2025年经济增长中将扮演更重要的角色。
如何更有效地提振消费？盛松成表示，服务业在我国居民消费整体中占有较高比重，应更多关注服务消费，这对提振消费将发挥关键作用。具体举措上，他说，目前我国已统筹安排约1500亿元超长期特别国债资金用于消费品以旧换新，可以再增加1500亿元用于家政、养老、托育等能直抵消费终端的行业，这种结构性改革将起到立竿见影的效果。
在贾康看来，当前制约经济发展的主要矛盾是国内有效需求不足，必须着力扩大内需。而迅速提振消费的源头活水是政府牵头的有效投资。他进一步表示，有效投资在逆周期调节中可对就业产生立竿见影的成效，就业的提升使居民有稳定可预期收入，进而催生更大量的购买力和带来消费潜力的释放，再配合更加完善的养老、医疗、子女教育、安居房等社会保障体系，消除民众后顾之忧，将促使民众以更高的边际消费倾向实现当期消费。
股票和商品行情向好债市更注重策略
宏观趋势已渐明晰，从微观角度来看，资本市场中的投资机会将如何演绎？
中国绝对收益投资管理协会理事会理事、友山基金联合首席投资官金焰较为看好2025年权益市场的投资机会。在他看来，系列政策“组合拳”的出台，为经济向好趋势定下了基调，投资者的信心得到增强，对风险资产的偏好提升。目前的权益市场，无论从市场估值还是从市场成交量的角度来看，均表现出积极的信号。
此外，金焰还认为，商品市场行情也将逐渐回暖，近年来，商品各品种之间的相关度有所下降，CTA策略有望获取更好的投资业绩，建议投资者可持续配置CTA策略的产品。
友山基金联合首席投资官许永斌从债券投资视角指出，债券市场利率持续下行将是未来几年比较确定的趋势，高票息资产将更加难寻，应更重视交易中资本利得收益的获取。低利率时代，资产整体的波动将被放大，投资策略将比资产本身更为重要。
活动最后股票加杠杆操作流程，友山基金董事长何炫作总结发言。“保持学习，保持谦虚，保持空杯，保持敬畏，保持精进，是友山基金始终坚持的态度。通过今天的论坛我感受到，在危机中有新的力量在孕育和成长。”何炫表示，如何在2025年投资过程中，在经济企稳回升的趋势下，能够驾驭和经营好波动带来的投资机会，将是友山基金在投资策略上重点关注所在。
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